遵照披露的机构调研音讯，9月12日，永赢基金对上市公司巨化股份600160）举办了调研。

　　基金商场数据显示，永赢基金创建于2013年11月7日，截至目前，其经管资产界限为5465.80亿元，经管基金数311个，旗下基金司理共44位。旗下迩来一年体现最佳的基金产物为永赢前辈缔制智选搀和提议A（018124），近一年收益录得246.83%。

　　答：一是，氟制冷剂商场仍旧优秀伸长趋向。以目前最大的两个消费商场（家用空调解汽车）为例，遵照邦度统计局的数据，2022年至2025年1-7月，我邦房间气氛医治器、汽车产量连接伸长。

　　假使近几年我邦房地产处于下行周期，但我邦房间气氛医治器产量仍安祥伸长。2022年22247.3万台，比上年同期（下称“同比”）伸长1.8%；2023年24487.0万台，同比13.5%；2024年26598.4万台，同比9.7%；2025年1-7月18345.5万台，同比5.1%。

　　二是，站正在环球看，邦际商场开展很速。以北美商场为例，虽R410a需求正在缩减，且对我邦出口征收“反倾销反补贴税”，但R454b（68.9%R32+31.1%R1234yf混配物）正在火速伸长，带来R32或R454b空调出口新需求。其余，环球南方区域工业化、城镇化经过加快，群众生涯程度升级，成为空调需求大的伸长点。基于优秀商场需求，空调仍是家电中最有开展空间的行业之一。邦外里空调企业仍处于产能扩张期，并优化环球基地组织。受环球商场区域构造转折，古板淡旺季进一步弱化。而新能源汽车正在环球对古板油车商场渗出亦正在加快，连续伸长R134a需求。

　　三是，除上述外，跟着环球群众生涯程度刷新需求伸长和今世化经过加快带来“温控”的需求连续伸长，促进氟制冷剂举动效用性制剂的利用正连续向更广区域、更广利用界限的拓展。

　　四是，从目前HFCs替换品渗出处境看，总体还较为从容。消费者对平和、机能体验的需求，也是氟制冷剂企业和下逛厂商闭心的核心。基于上述初阶说明，集合我邦HFCs配额基线年（处于特别大众事变期），以及公司为环球HFCs龙头，与行业、下逛邦外里核心客户交换亲近等，归纳研判，公司对氟制冷剂商场的总体预期较为乐观。

　　答：有人忧郁，来日是否存正在一面《蒙特利尔协议》基加利纠正案缔约邦基线年后移几年，乃至来日不苛刻履约题目，公司以为或者性不大。《蒙特利尔协议》基加利纠正案是一个众边协议，缔约邦有160众个邦度，均受桎梏。除非其他缔约邦准许或其退出协议。如退出该协议，其产物出口将受到其他缔约邦局部。压制环球天气变暖为环球共鸣，而且氟制冷剂商场界限总体较小，且不才逛产物中代价占比拟小，缔约邦由此负担邦际政事和邦度气象危险的或者性小。另外，其邦内分别优点主体存正在分别的优点诉求，也是内部桎梏气力。有人忧郁，一面《蒙特利尔协议》基加利纠正案划定的开展中邦度（第二组）（基线年）邦度大幅扩修产能，进而对来日邦际商场带来较大影响。公司以为或者性较小。一是目前邦际商场的供应绝大大都来自中邦，其他邦度供应量较为有限；二是纵使其现正在大幅扩产，但也难以造成有用配额（年光窗口亏欠，纵使现正在投产，按3年基线期的均匀值也会很少，而且其维持周期相对中邦较长）；三是从项目维持条目、维持本钱、维持周期和坐褥运营条目、产物竞赛力等方面看，中邦企业具有强壮的上风。

　　答：（1）闭于配额分别种类转换比例扩充题目。须要全体商讨各企业产能、坐褥条目、配额、调剂空间、调剂年光窗口等全体处境，不行单纯举办算术算计某一种类的调剂量的转折。配额调剂比例的擢升，对待第三代制冷剂种类完好、配额众、产能大的企业而言盘旋空间相对较大。一是种类间的调剂须要你同时具有众种制冷剂配额；二是制冷剂各类类需求均有擢升，调剂配额须要对商场转折有充足清楚；三是该种类配额基数影响调剂的上限；四是第三代制冷剂已禁止扩修、再修（按划定已得到有用环评批文除外），现有产能巨细同样影响你调剂上限。而且来日商场又有不确定性，各企业对商场具有分别的研判。另外，该当看到各类类需求仍旧伸长态势，因预期同等，种类间调剂的量和比例过大，会导致转换种类的阶段性供需失衡、代价大幅颠簸等题目。估计各企业会相对讲究留神、动态调剂，尽量争取最大效益。

　　（2）闭于配额分派总量扩大题目。既要担保供应链安祥，也要苛刻履约方针。配额总量亏欠不行担保供应链安祥，企业也没有量的伸长；太众，也倒霉于行业的壮健开展。遵照商场需求，仍旧合理伸长和行业运转质地有用擢升是应该商讨的。不行显示竞赛体例、供需体例失衡导致运转和竞赛无序，对安祥供应链带来担心祥、担心全身分。

　　公司氟制冷剂配额总量绝对领先，主流种类完好且处于龙头职位，这是公司的上风，具有更大主动权和运作空间。公司将预加防备，踊跃做好各类应对绸缪，竭力创设更好代价。

　　答：含氟资料以其特殊的机能，成为我邦开展策略性新兴家当、来日家当不成或缺的维持性资料。举动邦内氟化工龙头企业，公司的开展定位不光仅环绕液冷商场开展某种冷却液，而基于对航空航天、军工、半导体、集成电途、音讯家当和人工智能、新能源等家当火速开展的预期，连接加大研发进入，加快高机能氟资料的产物研发和利用开拓。为此，公司正在改性PTFE、电子级PFA、FEP、PVDF、全氟磺酸树脂等含氟树脂，氟橡胶（含过氧化物硫化氟橡胶、全氟醚橡胶等），氢氟醚系列、全氟聚醚系列等产物均有产能组织。来日仍将加大研发改进，加紧新产物、专用种类、新利用等方面的研发。

　　正在数据中央界限，须要众种氟资料产物维持。如专用氟树脂举动电和信号导线、管线、覆铜板加工等资料利用，专用氟橡胶举动密封件利用。氟制冷剂举动冷水机组利用或冷板式冷却液利用，R227ea举动灭火剂利用，氢氟醚、全氟聚醚举动浸没式冷却液利用等。上述产物，公司均有组织【注：公司产物及用处请参阅公司2025年半年度陈诉之“释义”实质，或登录公司网站、微信民众号查阅】。

　　商讨液冷技艺目前仍有众个技艺途径及众种冷却液挑选，来日主流途径或主流种类仍有不确定性。以是，公司将亲近跟踪液冷技艺开展，踊跃做好产物储蓄及现有产物商场拓展，视来日需求，扩充产能或加大专用产物商场拓展。

　　答：公司遵照商场供需景况举办代价应时调剂，调剂的比例不大。商场没有固定节律。目前，商场往还代价及个人友商代价已赶上公司订价。

　　答：第四序度，公司订单处境优秀，且出付量较为凑集。目前商场代价远高于三季度长协价，公司相对较为乐观。

　　答：公司目前R32总产能19万吨（本埠13万吨、山东飞源3万吨、阿联酋3万吨），正在修3万吨，估计也许餍足坐褥需求。

　　答：公司高分子资料苛重分为含氟高分子资料和含氯高分子资料。公司含氯高分子资料苛重为PVDC，产能界限位居环球首位。苛重席卷聚保鲜、食物保鲜膜、PVDC肠衣膜树脂、PVDC-MA树脂、PVDC乳液等种类，寻常利用于肉成品、奶成品、化妆品、药品、军用品等各类须要有隔氧防腐、隔味保香等阻隔央浼高的产物包装。目前，公司肠衣膜树脂邦内商场占领率亲热100%；高阻隔退缩袋增量商场开展较速；水性乳液告终药品包装邦产化替换。当然，咱们也正在闭心邦内新进入者处境。公司对欢迎新竞赛有本人的决心。公司含氟凑集物种类完好，TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE产能位居行业领先职位。此刻，该块营业“供强需弱”特点鲜明，代价经由连接下跌处于史乘低位，代价下跌危险开释较为充足。

　　闭于“反内卷”，苛重是局部低价恶性竞赛，促进行业调构造、优需要、裁汰掉队产能，优化策划和开展处境，化解行业太甚竞赛压力、挽回低程度运转趋向，促举办业稳伸长、高质地开展。这是一项连接性职责，行业转向壮健开展又有一个流程。目前还没有看到也许“立竿睹影”的全体法子，以及行业火速反转、商场鲜明刷新的迹象。从邦度统计局颁发的2025年8月PPI看，化学原料和化学成品缔制业出厂代价环比下跌0.1%、同比下跌5.7%。代价跌幅收窄、企稳。打制高机能氟氯化工新资料一流缔制业基地是公司的策略方针。公司将因利乘便，运用行业调剂机遇，加大研发改进、提质增效和家当组织，为来日竞赛做好绸缪。

　　答：公司基于优秀产物商场前景，正在邦内领先维持家当化安装。于2022年修成项目一期年产1000吨产能（筹办产能5000吨/年）。项目产物为全氟聚醚新资料，苛重有JHT电子流体例列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等产物。此中JX浸没式冷却液用处为单相浸没式数据中央冷却液，替换数据中央举动盘算、存储、音讯交互园地古板的散热办法。该项目修成当年就进入产物商场并得到效益。目前，公司仍连续举办技艺再改进，踊跃拓展产物商场，展开其衍生品开拓。来日，遵照商场需求、产物竞赛力实时决策项目扩修，竭力做强做优做大。

　　答：第四代氟制冷剂是公司此刻及以后肯定岁月的开展核心。目前，公司第四代氟制冷剂苛重是HFO-1234yf、HFO-1233zd种类。此中，HFO-1234yf本年产能到1万吨/年，估计可达满产程度。另外，甘肃巨化设计修成年产3.5万吨HFO-1234yf（众工艺途径zd受发泡剂商场影响，产销量不足预期。

　　着眼来日，公司踊跃加快研发，目前正举办HFO-1234yf众工艺途径开拓、其他第四代氟制冷剂种类，以及其他低碳制冷剂。

　　从目前的替换品开拓途径看，正在氟制冷剂中，主流并不是HFOs单工质直接利用并对HFCs替换，而是同时含HFOs、HFCs的混配产物。以是，公司通过自有的制冷剂测试测验室，加紧氟制冷剂混配种类研发，并造成自有专利技艺储蓄，以备来日之需。

　　针对汽车用空调，已开拓机能更优、餍足邦度来日150GWP局部的车用混配制冷剂R495A（注：邦度划定，自2029年7月1日起，禁止新申请通告的M1类车辆空调体系应用GWP值大于150的制冷剂），目前已通过邦内某头部新能源汽车企业的应用评议。

　　答：公司上市往后，着重投资者现金分红回报，告终连接结余、连接分红，累计派察觉金分红62.89亿元（含回购股份金额），占累计归母净利润40.13%，利润分派战略具有接续性。

　　公司将对峙“创设代价，回报社会”念法，竭力创设更大代价创设，并两全公司连接开展和投资者现金分红需求，合理拟订利润分派计划。

　　答：公司阿联酋坐褥运转优秀。遵照《蒙特利尔协议》基加利纠正案，阿联酋现处于HFCs配额基线年）。公司将以争取更众配额为方针，构制好坐褥运营。

　　答：固然家电邦补对空调消费有踊跃影响，但空调消费并不齐备依赖短期补贴，更众的仍是我邦群众生涯程度降低、空调成为生涯必要。如前所述，正在没有补贴战略且正在房地产下行期，我邦空调坐褥、消费亦仍旧接续伸长。另外，须要看到中邦氟制冷剂卖环球、中邦空调卖环球，环球空调商场连接伸长这趋向。

　　答：本年来，经销商库存进一步去化、库存较低。苛重原由：备货资金占用及本钱大幅扩大；个人经销商基于史乘体验，选用按需采购、速进速出、把稳备货政策以支配策划危险。经由系列改良，公司氟制冷剂自助品牌售后商场市占率回到第一位。

　　答：R410a维修商场处于成熟安祥期，R134a维修商场处于成熟安祥伸长期，R32维修商场处于发展期;

　　三、其他题目请睹公司宣告的《2025年半年度陈诉》《巨化股份投资者招呼日行动召开处境》(临2025-32通告)、《巨化股份2024年度暨2025年第一季度事迹注解会召开处境》《巨化股份闭于到场“正在浙里看邦企”浙江邦有控股上市公司团体事迹注解会处境》,以及公司上证E互动平台相闭题目的回答等实质。