按照披露的机构调研消息，9月12日，上银基金对上市公司巨化股份600160）实行了调研。

　　基金商场数据显示，上银基金创制于2013年8月30日，截至目前，其管束资产领域为2323.65亿元，管束基金数98个，旗下基金司理共19位。旗下迩来一年浮现最佳的基金产物为上银异日生涯圆活摆设羼杂A（007393），近一年收益录得87.16%。

　　答：一是，氟制冷剂商场维系精良拉长趋向。以目前最大的两个消费商场（家用空协和汽车）为例，按照邦度统计局的数据，2022年至2025年1-7月，我邦房间氛围调整器、汽车产量接续拉长。

　　即使近几年我邦房地产处于下行周期，但我邦房间氛围调整器产量仍不乱拉长。2022年22247.3万台，比上年同期（下称“同比”）拉长1.8%；2023年24487.0万台，同比13.5%；2024年26598.4万台，同比9.7%；2025年1-7月18345.5万台，同比5.1%。

　　二是，站正在环球看，邦际商场兴盛很速。以北美商场为例，虽R410a需求正在缩减，且对我邦出口征收“反倾销反补贴税”，但R454b（68.9%R32+31.1%R1234yf混配物）正在迅疾拉长，带来R32或R454b空调出口新需求。其它，环球南方区域工业化、城镇化历程加快，黎民生涯水准升级，成为空调需求大的拉长点。基于精良商场需求，空调仍是家电中最有兴盛空间的行业之一。邦外里空调企业仍处于产能扩张期，并优化环球基地构造。受环球商场区域组织转化，古板淡旺季进一步弱化。而新能源汽车正在环球对古板油车商场渗入亦正在加快，不竭拉长R134a需求。

　　三是，除上述外，跟着环球黎民生涯水准改正需求拉长和新颖化历程加快带来“温控”的需求不竭拉长，激动氟制冷剂行为功用性制剂的运用正不竭向更广区域、更广运用范畴的拓展。

　　四是，从目前HFCs代替品渗入境况看，总体还较为从容。消费者对安详、功能体验的需求，也是氟制冷剂企业和下逛厂商合切的中心。基于上述开头阐明，维系我邦HFCs配额基线年（处于奇特群众变乱期），以及公司为环球HFCs龙头，与行业、下逛邦外里中心客户调换亲昵等，归纳研判，公司对氟制冷剂商场的总体预期较为乐观。

　　答：有人费心，异日是否存正在个体《蒙特利尔合同》基加利矫正案缔约邦基线年后移几年，乃至异日不苛苛履约题目，公司以为或许性不大。《蒙特利尔合同》基加利矫正案是一个众边合同，缔约邦有160众个邦度，均受管制。除非其他缔约邦允许或其退出合同。如退出该合同，其产物出口将受到其他缔约邦范围。压抑环球天气变暖为环球共鸣，而且氟制冷剂商场领域总体较小，且鄙人逛产物中价格占比拟小，缔约邦由此承当邦际政事和邦度气象危急的或许性小。其它，其邦内分歧长处主体存正在分歧的长处诉求，也是内部管制力气。有人费心，个体《蒙特利尔合同》基加利矫正案法则的兴盛中邦度（第二组）（基线年）邦度大幅扩修产能，进而对异日邦际商场带来较大影响。公司以为或许性较小。一是目前邦际商场的供应绝大无数来自中邦，其他邦度供应量较为有限；二是纵使其现正在大幅扩产，但也难以变成有用配额（岁月窗口不敷，纵使现正在投产，按3年基线期的均匀值也会很少，而且其装备周期相对中邦较长）；三是从项目装备前提、装备本钱、装备周期和坐褥运营前提、产物竞赛力等方面看，中邦企业具有强健的上风。

　　答：（1）合于配额分歧种类转换比例推广题目。必要全体探究各企业产能、坐褥前提、配额、调理空间、调理岁月窗口等全体境况，不行纯粹实行算术计算某一种类的调理量的转化。配额调理比例的晋升，看待第三代制冷剂种类完满、配额众、产能大的企业而言扭转空间相对较大。一是种类间的调理必要你同时具有众种制冷剂配额；二是制冷剂百般类需求均有晋升，调理配额必要对商场转化有饱满清楚；三是该种类配额基数影响调理的上限；四是第三代制冷剂已禁止扩修、再修（按法则已博得有用环评批文除外），现有产能巨细同样影响你调理上限。而且异日商场尚有不确定性，各企业对商场具有分歧的研判。其它，应当看到百般类需求维系拉长态势，因预期一概，种类间调理的量和比例过大，会导致转换种类的阶段性供需失衡、代价大幅震撼等题目。估计各企业会相对用心郑重、动态调理，尽量争取最大效益。

　　（2）合于配额分拨总量弥补题目。既要包管供应链不乱，也要苛苛履约标的。配额总量不敷不行包管供应链不乱，企业也没有量的拉长；太众，也倒霉于行业的矫健兴盛。按照商场需求，维系合理拉长和行业运转质地有用晋升是应该探究的。不行涌现竞赛格式、供需格式失衡导致运转和竞赛无序，对不乱供应链带来不不乱、担心全要素。

　　公司氟制冷剂配额总量绝对领先，主流种类完满且处于龙头名望，这是公司的上风，具有更大主动权和运作空间。公司将预加防备，踊跃做好百般应对打算，勤苦创设更好价格。

　　答：含氟资料以其怪异的功能，成为我邦兴盛策略性新兴物业、异日物业不行或缺的维持性资料。行为邦内氟化工龙头企业，公司的兴盛定位不只仅盘绕液冷商场兴盛某种冷却液，而基于对航空航天、军工、半导体、集成电道、消息物业和人工智能、新能源等物业迅疾兴盛的预期，接续加大研发参加，加快高功能氟资料的产物研发和运用开辟。为此，公司正在改性PTFE、电子级PFA、FEP、PVDF、全氟磺酸树脂等含氟树脂，氟橡胶（含过氧化物硫化氟橡胶、全氟醚橡胶等），氢氟醚系列、全氟聚醚系列等产物均有产能构造。异日仍将加大研发立异，增强新产物、专用种类、新运用等方面的研发。

　　正在数据核心范畴，必要众种氟资料产物维持。如专用氟树脂行为电和信号导线、管线、覆铜板加工等资料运用，专用氟橡胶行为密封件运用。氟制冷剂行为冷水机组运用或冷板式冷却液运用，R227ea行为灭火剂运用，氢氟醚、全氟聚醚行为浸没式冷却液运用等。上述产物，公司均有构造【注：公司产物及用处请参阅公司2025年半年度呈报之“释义”实质，或登录公司网站、微信群众号查阅】。

　　探究液冷时间目前仍有众个时间途径及众种冷却液挑选，异日主流途径或主流种类仍有不确定性。以是，公司将亲昵跟踪液冷时间兴盛，踊跃做好产物贮备及现有产物商场拓展，视异日需求，推广产能或加大专用产物商场拓展。

　　答：公司按照商场供需处境实行代价当令调理，调理的比例不大。商场没有固定节拍。目前，商场业务代价及部门友商代价已突出公司订价。

　　答：第四时度，公司订单境况精良，且出付量较为鸠合。目前商场代价远高于三季度长协价，公司相对较为乐观。

　　答：公司目前R32总产能19万吨（本埠13万吨、山东飞源3万吨、阿联酋3万吨），正在修3万吨，估计可以餍足坐褥需求。

　　答：公司高分子资料合键分为含氟高分子资料和含氯高分子资料。公司含氯高分子资料合键为PVDC，产能领域位居环球首位。合键包罗聚保鲜、食物保鲜膜、PVDC肠衣膜树脂、PVDC-MA树脂、PVDC乳液等种类，渊博运用于肉成品、奶成品、化妆品、药品、军用品等百般必要有隔氧防腐、隔味保香等阻隔央浼高的产物包装。目前，公司肠衣膜树脂邦内商场占据率靠近100%；高阻隔缩短袋增量商场兴盛较速；水性乳液竣工药品包装邦产化代替。当然，咱们也正在合切邦内新进入者境况。公司对接待新竞赛有自身的决心。公司含氟纠合物种类完满，TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE产能位居行业领先名望。如今，该块营业“供强需弱”特点显然，代价过程接续下跌处于史册低位，代价下跌危急开释较为饱满。

　　合于“反内卷”，合键是范围低价恶性竞赛，激动行业调组织、优供应、减少掉队产能，优化谋划和兴盛境况，化解行业过分竞赛压力、盘旋低水准运转趋向，促实行业稳拉长、高质地兴盛。这是一项接续性职业，行业转向矫健兴盛尚有一个历程。目前还没有看到可以“立竿睹影”的全体举措，以及行业迅疾反转、商场显然改正的迹象。从邦度统计局宣告的2025年8月PPI看，化学原料和化学成品缔制业出厂代价环比下跌0.1%、同比下跌5.7%。代价跌幅收窄、企稳。打制高功能氟氯化工新资料一流缔制业基地是公司的策略标的。公司将因利乘便，使用行业调理时机，加大研发立异、提质增效和物业构造，为异日竞赛做好打算。

　　答：公司基于精良产物商场前景，正在邦内领先装备物业化安装。于2022年修成项目一期年产1000吨产能（经营产能5000吨/年）。项目产物为全氟聚醚新资料，合键有JHT电子流体例列、JHLO润滑油系列以及JX浸没式冷却液等产物。个中JX浸没式冷却液用处为单相浸没式数据核心冷却液，代替数据核心行为预备、存储、消息交互园地古板的散热方法。该项目修成当年就进入产物商场并博得效益。目前，公司仍不竭实行时间再立异，踊跃拓展产物商场，发展其衍生品开辟。异日，按照商场需求、产物竞赛力实时决意项目扩修，勤苦做强做优做大。

　　答：第四代氟制冷剂是公司如今及以后必定时候的兴盛中心。目前，公司第四代氟制冷剂合键是HFO-1234yf、HFO-1233zd种类。个中，HFO-1234yf本年产能到1万吨/年，估计可达满产水准。其它，甘肃巨化策动修成年产3.5万吨HFO-1234yf（众工艺途径zd受发泡剂商场影响，产销量不足预期。

　　着眼异日，公司踊跃加快研发，目前正实行HFO-1234yf众工艺途径开辟、其他第四代氟制冷剂种类，以及其他低碳制冷剂。

　　从目前的代替品开辟途径看，正在氟制冷剂中，主流并不是HFOs单工质直接运用并对HFCs代替，而是同时含HFOs、HFCs的混配产物。以是，公司通过自有的制冷剂测试实习室，增强氟制冷剂混配种类研发，并变成自有专利时间贮备，以备异日之需。

　　针对汽车用空调，已开辟功能更优、餍足邦度异日150GWP范围的车用混配制冷剂R495A（注：邦度法则，自2029年7月1日起，禁止新申请布告的M1类车辆空调编制应用GWP值大于150的制冷剂），目前已通过邦内某头部新能源汽车企业的应用评议。

　　答：公司上市以还，看重投资者现金分红回报，竣工接续盈余、接续分红，累计派挖掘金分红62.89亿元（含回购股份金额），占累计归母净利润40.13%，利润分拨战略具有一口气性。

　　公司将坚决“创设价格，回报社会”主旨，勤苦创设更大价格创设，并分身公司接续兴盛和投资者现金分红需求，合理拟定利润分拨计划。

　　答：公司阿联酋坐褥运转精良。按照《蒙特利尔合同》基加利矫正案，阿联酋现处于HFCs配额基线年）。公司将以争取更众配额为标的，构制好坐褥运营。

　　答：固然家电邦补对空调消费有踊跃影响，但空调消费并不齐备依赖短期补贴，更众的仍是我邦黎民生涯水准抬高、空调成为生涯必定。如前所述，正在没有补贴战略且正在房地产下行期，我邦空调坐褥、消费亦维系一口气拉长。其它，必要看到中邦氟制冷剂卖环球、中邦空调卖环球，环球空调商场接续拉长这趋向。

　　答：本年来，经销商库存进一步去化、库存较低。合键因为：备货资金占用及本钱大幅弥补；部门经销商基于史册体验，采纳按需采购、速进速出、慎重备货战术以职掌谋划危急。过程系列改革，公司氟制冷剂自立品牌售后商场市占率回到第一位。

　　答：R410a维修商场处于成熟不乱期，R134a维修商场处于成熟不乱拉长期，R32维修商场处于滋长期;

　　三、其他题目请睹公司宣布的《2025年半年度呈报》《巨化股份投资者宽待日行径召开境况》(临2025-32布告)、《巨化股份2024年度暨2025年第一季度功绩证实会召开境况》《巨化股份合于列入“正在浙里看邦企”浙江邦有控股上市公司全体功绩证实会境况》,以及公司上证E互动平台相合题目的答复等实质。