一是，氟制冷剂商场维持精良伸长趋向。以目前最大的两个消费商场（家用空和谐汽车）为例，按照邦度统计局的数据，2022 年至 2025 年 1-7 月，我邦房间气氛调动器、汽车产量一连伸长。

　　商酌汽车 R134a 加注量大于油车，其高速伸长，进一步拉动 R134a 商场需求。

　　二是，站正在环球看，邦际商场成长很速。以北美商场为例，虽 R410a 需求正在缩减，且对我邦出口征收“反倾销反补贴税”，但 R454b（68.9%R32+31.1%R1234yf混配物）正在神速伸长，带来 R32 或 R454b 空调出口新需求。其余，环球南方地域工业化、城镇化经过加快，公民生涯秤谌升级，成为空调需求大的伸长点。基于精良商场需求，空调仍是家电中最有成长空间的行业之一。邦外里空调企业仍处于产能扩张期，并优化环球基地结构。受环球商场区域布局蜕化，古代淡旺季进一步弱化。而汽车正在环球对古代油车商场渗出亦正在加快，陆续伸长 R134a需求。

　　三是，除上述外，跟着环球公民生涯秤谌改进需求伸长和摩登化经过加快带来 “温控”的需求陆续伸长，胀动氟制冷剂举动功用性制剂的使用正陆续向更广地域、更广使用周围的拓展。

　　四是，从目前 HFCs 代替品渗出情景看，总体还较为迟钝。消费者对安详、功能体验的需求，也是氟制冷剂企业和下逛厂商合心的重心。

　　基于上述发轫分解，连合我邦 HFCs 配额基线 年（处于额外民众事宜期），以及公司为环球 HFCs 龙头，与行业、下逛邦外里重心客户调换亲切等，归纳研判，公司对氟制冷剂商场的总体预期较为乐观。

　　有人操心，改日是否存正在局部《蒙特利尔协议》基加利校正案缔约邦基线年后移几年，以至改日不端庄履约题目，公司以为恐怕性不大。《蒙特利尔协议》基加利校正案是一个众边协议，缔约邦有 160 众个邦度，均受拘束。除非其他缔约邦协议或其退出协议。如退出该协议，其产物出口将受到其他缔约邦范围。抑遏环球天色变暖为环球共鸣，而且氟制冷剂商场范围总体较小，且鄙人逛产物中代价占对比小，缔约邦由此经受邦际政事和邦度地步危险的恐怕性小。其它，其邦内差别好处主体存正在差别的好处诉求，也是内部拘束气力。

　　有人操心，局部《蒙特利尔协议》基加利校正案规矩的成长中邦度（第二组）（基线 年）邦度大幅扩修产能，进而对改日邦际商场带来较大影响。公司以为恐怕性较小。一是目前邦际商场的供应绝大大批来自中邦，其他邦度供应量较为有限；二是纵然其现正在大幅扩产，但也难以变成有用配额（时代窗口亏折，纵然现正在投产，按 3 年基线期的均匀值也会很少，而且其开发周期相对中邦较长）；三是从项目开发要求、开发本钱、开发周期和坐褥运营要求、产物角逐力等方面看，中邦企业具有庞大的上风。

　　（1）合于配额差别种类转换比例伸张题目。需求全部商酌各企业产能、坐褥要求、配额、调理空间、调理时代窗口等全部情景，不行轻易实行算术计算某一种类的调理量的蜕化。配额调理比例的擢升，对待第三代制冷剂种类周备、配额众、产能大的企业而言盘旋空间相对较大。一是种类间的调理需求你同时具有众种制冷剂配额；二是制冷剂各类类需求均有擢升，调理配额需求对商场蜕化有宽裕剖析；三是该种类配额基数影响调理的上限；四是第三代制冷剂已禁止扩修、再修（按规矩已博得有用环评批文除外），现有产能巨细同样影响你调理上限。

　　而且改日商场又有不确定性，各企业对商场具有差别的研判。其它，应当看到各类类需求维持伸长态势，因预期划一，种类间调理的量和比例过大，会导致转换种类的阶段性供需失衡、价值大幅振动等题目。估计各企业会相对讲究把稳、动态调理，尽量争取最大效益。

　　（2）合于配额分拨总量推广题目。既要保障供应链安定，也要端庄履约倾向。配额总量亏折不行保障供应链安定，企业也没有量的伸长；太众，也倒霉于行业的强壮成长。按照商场需求，维持合理增行业运转质料有用擢升是该当商酌的。不行展现角逐方式、供需方式失衡导致运转和角逐无序，对安定供应链带来担心定、担心全身分。

　　公司氟制冷剂配额总量绝对领先，主流种类周备且处于龙头身分，这是公司的上风，具有更大主动权和运作空间。公司将曲突徙薪，主动做好各类应对预备，勤劳缔造更好代价。

　　含氟质料以其特别的功能，成为我邦成长计谋性新兴物业、改日物业弗成或缺的支持性质料。举动邦内氟化工龙头企业，公司的成长定位不但仅环绕液冷商场成长某种冷却液，而基于对航空航天、军工、半导体、集成电途、讯息物业和人工智能、新能源等物业神速成长的预期，一连加大研发进入，加快高功能氟质料的产物研发和使用开采。为此，公司正在改性 PTFE、电子级 PFA、FEP、PVDF、全氟磺酸树脂等含氟树脂，氟橡胶（含过氧化物硫化氟橡胶、全氟醚橡胶等），氢氟醚系列、全氟聚醚系列等产物均有产能结构。改日仍将加大研发更始，巩固新产物、专用种类、新使用等方面的研发。

　　正在数据中央周围，需求众种氟质料产物支持。如专用氟树脂举动电和信号导线、管线、覆铜板加工等质料使用，专用氟橡胶举动密封件使用。氟制冷剂举动冷水机组使用或冷板式冷却液使用，R227ea 举动灭火剂使用，氢氟醚、全氟聚醚举动浸没式冷却液使用等。上述产物，公司均有结构【注：公司产物及用处请参阅公司 2025 年半年度陈说之“释义”实质，或登录公司网站、微信公家号查阅】。

　　商酌液冷技能目前仍有众个技能途径及众种冷却液采取，改日主流途径或主流种类仍有不确定性。因而，公司将亲切跟踪液冷技能成长，主动做好产物储蓄及现有产物商场拓展，视改日需求，伸张产能或加大专用产物商场拓展。

　　【复兴】公司按照商场供需情形实行价值当令调理，调理的比例不大。商场没有固定节律。目前，商场营业价值及片面友商价值已逾越公司订价。

　　【复兴】第四时度，公司订单情景精良，且出付量较为蚁合。目前商场价值远高于三季度长协价，公司相对较为乐观。

　　【复兴】公司目前 R32 总产能 19 万吨（本埠 13 万吨、山东飞源 3 万吨、阿联酋 3 万吨），正在修 3 万吨，估计可能知足坐褥需求。

　　公司含氯高分子质料合键为 PVDC，产能范围位居环球首位。合键网罗聚保鲜、食物保鲜膜、PVDC 肠衣膜树脂、PVDC-MA 树脂、PVDC 乳液等种类，普及使用于肉成品、奶成品、化妆品、药品、军用品等各类需求有隔氧防腐、隔味保香等阻隔恳求高的产物包装。目前，公司肠衣膜树脂邦内商场占据率迫近 100%；高阻隔中断袋增量商场成长较速；水性乳液实行药品包装邦产化代替。当然，咱们也正在合心邦内新进入者情景。公司对招待新角逐有己方的决心。

　　公司含氟聚拢物种类周备，TFE、HFP、VDF、PTFE、FEP、FKM、PVDF、ETFE产能位居行业领先身分。此刻，该块交易“供强需弱”特点显著，价值过程一连下跌处于史籍低位，价值下跌危险开释较为宽裕。

　　合于“反内卷”，合键是范围低价恶性角逐，胀动行业调布局、优提供、裁减落伍产能，优化谋划和成长境况，化解行业过分角逐压力、改变低秤谌运转趋向，促实行业稳伸长、高质料成长。这是一项一连性做事，行业转向强壮成长又有一个经过。目前还没有看到可能“立竿睹影”的全部步骤，以及行业神速反转、商场显著改进的迹象。从邦度统计局布告的 2025 年 8 月 PPI 看，化学原料和化学成品创修业出厂价值环比下跌 0.1%、同比下跌 5.7%。价值跌幅收窄、企稳。

　　打制高功能氟氯化工新质料一流创修业基地是公司的计谋倾向。公司将因利乘便，操纵行业调理机缘，加大研发更始、提质增效和物业结构，为改日角逐做好预备。

　　【复兴】公司基于精良产物商场前景，正在邦内领先开发物业装扮配。于 2022年修成项目一期年产 1000 吨产能（筹划产能 5000 吨/年）。项目产物为全氟聚醚，合键有 JHT 电子流体例列、JHLO 润滑油系列以及 JX 浸没式冷却液等产物。个中 JX 浸没式冷却液用处为单相浸没式冷却液，代替举动揣度、存储、讯息交互位置古代的散热方法。该项目修成当年就进入产物商场并博得效益。目前，公司仍陆续实行技能再更始，主动拓展产物商场，发展其衍生品开采。改日，按照商场需求、产物角逐力实时肯定项目扩修，勤劳做强做优做大。

　　【复兴】第四代氟制冷剂是公司此刻及以后肯定时代的成长重心。目前，公司第四代氟制冷剂合键是 HFO-1234yf、HFO-1233zd 种类。个中，HFO-1234yf 本年产能到 1 万吨/年，估计可达满产秤谌。其它，甘肃巨化策画修成年产 3.5 万吨 HFO-1234yf（众工艺途径zd 受发泡剂商场影响，产销量不足预期。

　　着眼改日，公司主动加快研发，目前正实行 HFO-1234yf 众工艺途径开采、其他第四代氟制冷剂种类，以及其他低碳制冷剂。

　　从目前的代替品开采途径看，正在氟制冷剂中，主流并不是 HFOs 单工质直接使用并对 HFCs 代替，而是同时含 HFOs、HFCs 的混配产物。因而，公司通过自有的制冷剂测试实行室，巩固氟制冷剂混配种类研发，并变成自有专利技能储蓄，以备改日之需。

　　针对汽车用空调，已开采功能更优、知足邦度改日 150GWP 范围的车用混配制冷剂 R495A（注：邦度规矩，自 2029 年 7 月 1 日起，禁止新申请通告的 M1 类车辆空调体例操纵 GWP 值大于 150 的制冷剂），目前已通过邦内某头部新能源汽车企业的操纵评议。

　　【复兴】公司上市今后，器重投资者现金分红回报，实行一连红利、一连分红，累计派发觉金分红 62.89 亿元（含回购股份金额），占累计归母净利润 40.13%，利润分拨战略具有络续性。

　　公司将坚决“缔造代价，回报社会”谋略，勤劳缔造更大代价缔造，并两全公司一连成长和投资者现金分红需求，合理拟定利润分拨计划。

　　【复兴】公司阿联酋坐褥运转精良。按照《蒙特利尔协议》基加利校正案，阿联酋现处于 HFCs 配额基线 年）。公司将以争取更众配额为倾向，构制好坐褥运营。

　　【复兴】固然家电邦补对空调消费有主动影响，但空调消费并纷歧律依赖短期补贴，更众的仍是我邦公民生涯秤谌普及、空调成为生涯一定。如前所述，正在没有补贴战略且正在房地产下行期，我邦空调坐褥、消费亦维持络续伸长。其它，需求看到中邦氟制冷剂卖环球、中邦空调卖环球，环球空调商场一连伸长这趋向。

　　【复兴】本年来，经销商库存进一步去化、库存较低。合键情由：备货资金占用及本钱大幅推广；片面经销商基于史籍体验，选用按需采购、速进速出、留心备货政策以掌管谋划危险。过程系列革新，公司氟制冷剂自决品牌售后商场市占率回到第一位。

　　【复兴】R410a 维修商场处于成熟安定期，R134a 维修商场处于成熟安定伸长期，R32 维修商场处于发展期。